Short selling ('short gaan') is een beleggersstrategie die erop gericht is om winst te behalen door te speculeren op koersdalingen van effecten (zoals aandelen of obligaties). De opzet is om risico's van koersdalingen af te dekken (hedgen). Bij 'naked short selling' wordt er, anders dan bij 'short selling', gehandeld in effecten die de verkopende partij niet in zijn bezit heeft, maar wel belooft te leveren. In geval van short selling leent de verkopende partij de effecten in tegen een vergoeding. Bij naked short selling blijft het inlenen achterwege. De toevoeging 'naked' wijst dan ook op het feit dat er feitelijk 'met lege handen' wordt gehandeld.
Het werkt als volgt. Degene die 'short gaat' biedt aandelen die hij niet bezit , te koop aan op de beurs, in de hoop deze na een koersdaling alsnog te kopen en voor de eerder afgesproken (hogere) prijs te leveren. Hierbij wordt gebruik gemaakt van het tijdsverschil tussen verkoop en levering van de verkochte aandelen.
Een voorbeeld: een handelaar (A) verkoopt aandelen - die hij dus niet bezit - voor 10 euro per stuk. In de periode tussen het verkoopmoment en het moment van levering aan de koper (B), daalt de koers van het verkochte effect naar bijvoorbeeld 9 euro. De handelaar (A) koopt het effect nu voor 9 euro en levert dat tegen de eerder afgesproken prijs van 10 euro per effect aan de koper (B). Netto behaalt de handelaar hiermee dus een winst van 10-9=1 euro per effect, zonder dat hij deze effecten daadwerkelijk in zijn bezit heeft gehad.
'Naked short selling' wordt door veel mensen als bedrog gezien. Er zijn namelijk twee mogelijke slachtoffers van deze beleggers-strategie: de kopende partij en de daadwerkelijke eigenaar van de betreffende effecten.
-
-De transactie kan mislukken omdat de verkopende partij er niet in slaagt de effecten te leveren. Dit gaat ten koste van de koper.
-
-De daadwerkelijke eigenaar van de effecten kan slachtoffer worden van een sterke koersdaling van zijn effecten vanwege een groot aanbod daarvan op de beurs. Zo'n aanbod kan volgens de tegenstanders 'kunstmatig' gecreëerd worden als speculanten doelbewust op grote schaal short gaan in een bepaald effect of een bepaalde valuta met het doel de koers te manipuleren. Door het grote aanbod van het effect of de valuta daalt de prijs. Ook kunnen andere beleggers ten onrechte het idee krijgen dat er iets aan de hand is met dat betreffende aandeel of valuta en dus met het bijbehorende bedrijf (bij aandelen) of land (in geval van valuta), waardoor het vertrouwen in dat bedrijf of land en het effect of valuta afneemt, wat opnieuw leidt tot een koersdaling. Speculanten krijgen zelfs een belang bij koersdaling, want hoe meer de koers daalt, hoe groter hun winst is in geval van short selling.
Met het oog op de negatieve effecten van naked short selling heeft de Europese Unie in 2011 regelgeving geïntroduceerd, die sommige onderdelen van deze beleggersstrategie aan banden legt. Op 12 augustus van hetzelfde jaar stelden Italië, Spanje, België en Frankrijk een tijdelijk verbod in op short selling in het algemeen. De regeringen van deze landen hoopten zo de onrust op de markten over hun economische problemen weg te nemen.
Het verbod gold aanvankelijk voor twee weken, maar is sindsdien een aantal malen verlengd om een neerwaartse spiraal in aandeelprijzen te voorkomen. Doordat het verbod niet in alle EU-lidstaten gold en gemeenschappelijke regelgeving ontbrak, waren deze methoden echter niet effectief.
De Raad van de Europese Unie nam daarom op 21 februari 2012 een verordening aan op 'short selling' om de eerdere gefragmenteerde aanpak te verbeteren. Deze verordening introduceerde EU-eisen wat betreft transparantie en harmoniseerde de bevoegdheden die toezichthouders op de financiële markten mogen gebruiken in uitzonderlijke situaties waar sprake is van een ernstige bedreiging voor de financiële stabiliteit.
In Spanje is naked short selling nu verboden totdat de marktomstandigheden verbeteren. In Duitsland is naked short selling al langer verboden. Op 10 februari 2012 verstreek het Franse verbod en dat is niet verlengd. Naked short selling is in Frankrijk dus niet meer verboden. Enkele dagen later besloot de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten het verbod op naked short selling op te heffen. Wel moeten handelaren zorgen dat ze de aandelen tijdig kunnen leveren. Het Italiaanse verbod liep op 24 februari 2012 af.
Op 15 november 2011 stemde het Europees Parlement in met een voorstel om naked short selling te verbieden. Het verbod wordt in november 2012 van kracht.
Delen
